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价值投资逻辑上的三大硬伤

2019-10-04  admin  阅读:

 

 

  价钱投资 (Value Investing)一种常见的投资形式,特意寻找代价低估的证券。差别于生长型投资人,价钱型投资人偏好本益比、帐面价钱或其他价钱权衡基准偏低的股票节选自百度百科(固然我理解那地方不是极度靠谱)。

  不管怎么,这个投资形式正在全全国畛域内被奉为天经地义,粉丝稠密。乃至正在某些地方,被上升到了“政事确切”的高度(譬喻主管部分公然召唤蓝筹股投资,又有将分红和再融资挂钩等活动)。

  买股票等于买公司,这个旨趣,简直正在整个的根本面投资都奉之为正理。这个很对么?这里举两个反例。

  第一个例子,A股票,上市的工夫是家化工场,没过两年化工场干不下去啦,重构成一家煤炭企业,又过了两年,煤炭也做不下去了,重构成一家文明企业。

  且不管此中股价的变更,单说公司,以前那家旧公司早就不睬解哪个角落吃灰去了,可是股票仍是阿谁股票,代码仍是阿谁代码,你能说买股票即是买公司么。

  第二个例子,有人老跟我道同股同权的题目,说你看同样一个公司,香港卖5块,大陆卖20,必然是咱们高估了。

  我说那也不必然,咱们这儿股票还能当门票打新股,一年新股的期权价钱就给你找回来8%。雷同的公司,不雷同的准则,所谓价钱就齐备转移了。

  因此买股票等于买公司么?公司内正在质地这个因子正在影响股价中终归占多少权重呢?是百分之一百仍是九十或者是另一个万分,唯有一点点呢?

  退一万步来说纵使买股票等于买公司,然后公司欣欣向荣生长优良。股价就必然能获得好回报么?实情是残酷的,未必的。

  很浅易一个例子,阿里已经正在香港上市过一次(那工夫还没有BAT三巨头的说法,阿里固然牛逼可是脱离奠定霸权尚有间隔)厥后如何着。

  他回购了,归正据我所知,第一天买的投资者临到1688退市也没有多少像样的收益,你敢说阿里不是一个好公司么?科科。

  “价钱投资者”时时津津笑道的一个话题即是,你看这个公司分红多平静啊,现金流多好啊,分红收益多高啊,高过理财收益多少多少?讲真,我从一入手下手对这个题目即是不体会的。

  第一,股票分红是要除权的,除权啊,10块的股票分一块,股价变9块,现金变一块。等等,这还没完,1块内部再给你交个20%盈余税,得,唯有9块8了。

  我真是不睬解这种分派意旨何正在。然后有同窗就跟我呛声了,这是现金流,现金流你懂么。说得相像自武艺里股票都詈骂畅达股雷同。

  好嘛,暂且说得以上归因于我是一个不懂新颖财政学的菜鸡。那么退一步说,你如何保障一个公司连绵N年都保留平静节余和分红呢?

  诺基亚不做手机了,sony倒闭了,苹果乔老爷出去溜弯的工夫连亏了9年,一个公司的规划和人的碰着雷同,往往神鬼莫测,你如何能保障过去的数据就代表来日呢?

  有人又会翻出一个论调,说长电仍是要发电的,茅台咱们仍是要喝的。奉求,你保障10年之内可控核聚变不行告终么?前几年的工夫钢铁煤炭各个都是现金奶牛哦,到现正在就无须道什么分红了。不是我不了解,而是这个全国变更太速。

  此表顺带提一句,价钱传销老祖宗巴郡是向来不分现金盈余的,他以为钱放正在他那里比分了更有用率,原本我也是如许念的,因此我最烦我投资的公司分红了,请你们用力儿蹂躏,甭给我留几个蹦子儿(只消是合法畛域内)

  跟许多价钱粉商量(原本往往是被他们砖头砸),结果的结果必然会搬出铁平常的实情,无论是巴郡的股票弧线指数,仍是中国的茅台五粮液。

  其最终只念说明的是,你看,不是价钱投资有题目而是你秤谌不足(或者崇奉不虔诚,被墟市的振动所困然)时期的玫瑰总会开放,只是它只给有耐心的人机缘。

  此中的逻辑舛错是许多的,第一个,纵使咱们的观测结果是:“全数平静生长股价不断拉升的股票都适合价钱投资的模范”也不行推导出“全数适合价钱投资模范的股票都能平静生长股价不断拉升。”。逆命题之间不行直接划等号啊亲。

  再看看一个稀奇的实情,当咱们陈列整个长久价钱投资的例子的工夫,咱们总会说极少例子,最多的即是道琼斯阿谁不停不停冲破天际的指数,又有那一个一个的持有20年30年之后100倍1000倍的传奇故事。

  可是有没有注意到,你们为啥不道道俄罗斯股市呢?法国股市呢?或者新加坡,科特迪瓦。鲁瓦阿图股市呢?原本这是一个规范的幸存者假象,由于比来100年来,大概唯有美国股市没有被团体清0的史籍吧。唯有正在这个根蒂上,价钱投资才有被议论的大概。

  这是往回看的结果,往前看呢?这个逻辑同样不靠谱。前面仍然提到过了,价钱投资基于一个对公司规划情景的占定,我以为是很难用理性形式加以观测的。

  可是,这原本并不是最难的,更困难部门再更宏观的层面。也许这个题目听上去有点天方夜谭,可是当阿发狗会下围棋之后,你感觉人为智能还远么。30年前的人看到现正在的全国会不会吓尿呢?

  10年之后咱们所正在的全国会不会变得样貌全非呢?谁都没手段保票接下去的20年全国将无聊而稳固得运转,长电正在自始自终的发电,咱们的幼孩还正在追赶喝茅台这种高浓度酒精饮料?

  正在我看来,刻舟求剑才是最不大概的谜底,不睬解为啥有人会对此有近乎执着的信仰。这无疑是这个时期的“一成稳定”。

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